昨(zuó)天深(shēn)夜，美国(guó)债务上(shàng)限(xiàn)谈(tán)判(pàn)突(tū)然中止(zhǐ)！

　　当地时间周(zhōu)五(wǔ)上午(wǔ)，美国共(gòng)和党债务上限谈(tán)判代(dài)表(biǎo)格(gé)雷夫斯与(yǔ)白宫代表举行(xíng)闭门会议(yì)，但会议(yì)开始后不久就(jiù)突然离(lí)开。格雷(léi)夫斯说：白宫谈判代(dài)表实在不可(kě)理喻(yù)，目前谈判处于(yú)“暂停(tíng)”状态。格(gé)雷夫斯强调(diào)，他(tā)不知道双方是否会在周五或周末再(zài)次会面。

　　谈(tán)判(pàn)遇阻的(de)消息传出后，三(sān)大美股指集体转跌。

　　不(bù)过，美联储主席鲍威尔传出了有望(wàng)暂停加息的(de)鸽派(pài)信号。鲍(bào)威尔称，银行业的压力可能影响(xiǎng)联储的利率路径，若源(yuán)于银行(xíng)业危(wēi)机的信贷(dài)环境(jìng)收紧导致经(jīng)济放缓，美(měi)联(lián)储可能不必让利率升(shēng)到原(yuán)应有的高位。

　　交易员目前预计(jì)，美联储6月(yuè)份加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)的可能性(xìng)为22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与此同时，交易员(yuán)预(yù)计美联(lián)储下月(yuè)将利率维持在5％至5.25％区间(jiān)的可(kě)能性为77.6％。与美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔的讲话(huà)相比，交易员(yuán)似乎更受(shòu)债务上限事态发展(zhǎn)的影(yǐng)响(xiǎng)。

　　鲍威(wēi)尔讲话期间，美股(gǔ)跌幅收(shōu)窄；美债价格(gé)跳(tiào)涨(zhǎng)、收(shōu)益率跳水，对利率前(qián)景(jǐng)敏感的(de)两(liǎng)年期美(měi)债收益(yì)率迅速远(yuǎn)离他(tā)讲话(huà)前所创的两个月(yuè)来高位(wèi)，一度较高位回落超过10个(gè)基(jī)点；美元指数刷新日(rì)低，加(jiā)速跌离周四所创的(de)3月末以来(lái)高位(wèi)。鲍威尔(ěr)讲话结束后(hòu)，美债(zhài)收益率逐步回升，全天攀(pān)升收(shōu)官，美股和美元的跌势未改(gǎi)。

　　最终(zhōng)，美股周五(wǔ)高(gāo)开(kāi)低走，受债(zhài)务上限谈判暂停拖(tuō)累(lèi)三大股指盘中转跌，道指收跌(diē)约110点，纳(nà)指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热门中(zhōng)概股(gǔ)走势分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方(fāng)面，有色(sè)金属大(dà)多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹，伦(lún)铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌各异(yì)。伦镍(niè)跌(diē)超(chāo)4％，在上周跌超9％后继续领跌，和(hé)跌近3％的(de)伦锌(xīn)连跌两(liǎng)周(zhōu)。而伦锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大致持平一(yī)周前水平，都止(zhǐ)住四周连跌之势(shì)。

　　纽约(yuē)黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月(yuè)黄(huáng)金期货(huò)收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来(lái)最大周跌(diē)幅，在连涨两周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原(yuán)油(yóu)期(qī)货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美油(yóu)累涨约(yuē)2.2％，布油累(lèi)涨约(yuē)2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北京时间今晨六点，有(yǒu)最新(xīn)消(xiāo)息称，美国白宫谈(tán)判代表已抵达会场，准备继(jì)续进行债务上限谈判。

　　美国国会(huì)众议院议长麦卡锡表示，共和党人将于北京(jīng)时间今天上午重返谈判桌，恢复(fù)债务谈(tán)判。麦卡锡(xī)称，动用宪(xiàn)法第(dì)14修正案来绕(rào)开债务(wù)上限解(jiě)决不了任(rèn)何问(wèn)题，将阻止拜(bài)登推动的增加政府开支(zhī)行动(dòng)。

　　值(zhí)得注意的是，美国(guó)财(cái)政(zhèng)部(bù)现金余额截至5月18日(rì)进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国(guó)财(cái)政(zhèng)部财政(zhèng)紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续加息(xī)

　　当地时(shí)间周(zhōu)五（北京时(shí)间今天凌晨），美(měi)联储主席鲍威尔出席(xí)名为“货币政策观点”的小组讨论。市场(chǎng)关注他提供的利率路径(jìng)线(xiàn)secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀(zhàng)远(yuǎn)远(yuǎn)高(gāo)于我们2％的目标(biāo)”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有(yǒu)力(lì)地致力于”让通胀重(zhòng)返目标2％的承(chéng)诺，物价稳定是经济(jì)保持强劲的(de)根(gēn)基。

　　但(dàn)鲍威(wēi)尔同时发表鸽派信(xìn)号称，自己倾向于(yú)支持6月会议暂不加息，而且银(yín)行业危机导致的信(xìn)贷条(tiáo)件收紧，可能意(yì)味着美联储峰(fēng)值(zhí)利(lì)率将(jiāng)低于预期：“鉴于信贷压力可能(néng)对经(jīng)济增长、就(jiù)业和(hé)通(tōng)胀造成(chéng)的(de)负(fù)面(miàn)影响，可能(néng)无需（继(jì)续）加(jiā)息至那么高(gāo)的(de)水平就能(néng)成功打压通胀。美联储在收紧货币政(zhèng)策方面(miàn)已(yǐ)取(qǔ)得长足进步，政策立场现在是对(duì)经济增长(zhǎng)具有限(xiàn)制性的。做太多(duō)与做太少的风险正变得更(gèng)加平(píng)衡。我们面临着迄(qì)今为止(zhǐ)收紧政策的效应滞后，以及近期(qī)银行业压(yā)力(lì)导致(zhì)的信(xìn)贷收(shōu)紧程度等多重不确定性。有鉴(jiàn)于此，美联储有(yǒu)能力观察更多数据和(hé)未(wèi)来前(qián)景的(de)演变，然后再决定(dìng)可能需要提高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调季度经济预测(cè)的准确度通(tōng)常存在挑战，他(tā)上述提到的(de)观(guān)点及其能实现的程度也(yě)都存在不确定(dìng)性，理由(yóu)是“未来前景(jǐng)面临着(zhe)历(lì)史性高企(qǐ)的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧(jǐn)多少而作出决定(dìng)。”

　　有分析称，这说明银行业危机后(hòu)，鲍(bào)威尔开始释放“保(bǎo)持耐心”的利(lì)率路径信号。“新美联(liásecx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片n)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业(yè)压力将影响(xiǎng)货币决策。

　　产业供需结构预(yù)期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续(xù)下(xià)行

　　近期纯碱和玻璃期货(huò)持续走弱(ruò)，昨日(rì)纯(chún)碱和玻璃期货继续深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所发(fā)布公告，自2023年(nián)5月23日(rì)当晚夜盘交易(yì)时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交(jiāo)易手续费标准调(diào)整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝城期货研究(jiū)所(suǒ)负责人闾振兴表示，主要有三方面：一是产业供需结构预(yù)期转弱；二是宏观环境不乐观(guān)；三是交(jiāo)易者在对冲操作中将纯(chún)碱玻璃作(zuò)为(wèi)空头(tóu)配置。

　　玻璃(lí)、纯(chún)碱走势虽都偏弱，但(dàn)南华研究院能化分析(xī)师李嘉豪认为，各自的(de)原(yuán)因并不相同。纯(chún)碱周五跌幅较大的主要原因在于远(yuǎn)兴投产的消息面(miàn)刺激，使(shǐ)得盘(pán)面出(chū)现(xiàn)较大跌幅。除此之外，本周检修量增加，库存依旧(jiù)累库，可见(jiàn)下游(yóu)的(de)持(chí)货意愿(yuàn)依旧(jiù)较差(chà)。纯碱(jiǎn)上周到港5万吨，对供(gōng)需(xū)关系也存(cún)在(zài)一定(dìng)的影(yǐng)响。在现货松(sōng)动(dòng)、投(tóu)产预期、库存累库(kù)的影(yǐng)响(xiǎng)下，纯碱价格持(chí)续下滑。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原因在于(yú)前(qián)期（3月(yuè)和4月）需(xū)求较(jiào)旺，下游补库至环比高位。”他说，短期价格松动，中下游的(de)备(bèi)货情绪出现(xiàn)一定的(de)谨慎或者恐高的情形(xíng)，因此产销出(chū)现了较为明(míng)显的下滑。在现(xiàn)货松(sōng)动、产(chǎn)销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从(cóng)产业供(gōng)需(xū)结构(gòu)看，浙(zhè)商期货分析(xī)师江文敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方(fāng)面，近期(qī)主要市场(chǎng)交易点是远兴能源新增投产(chǎn)。昨日，远兴能(néng)源1号(hào)线正式点(diǎn)火(huǒ)，新增(zēng)天然碱(jiǎn)产能150万(wàn)吨，后续2号(hào)线原计划于(yú)6月点火(huǒ)投(tóu)产(chǎn)，产能为150万吨天然(rán)碱(jiǎn)，3A号线原计划于(yú)9月份出产品，产能为(wèi)100万吨(dūn)天然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱和40万(wàn)吨小苏打。远兴(xīng)能源的天然(rán)碱预计(jì)生产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘面在大(dà)量新增产能和(hé)低成(chéng)本纯碱的叠(dié)加作用下(xià)持续(xù)走低(dī)，周(zhōu)五(wǔ)又(yòu)逢远(yuǎn)兴能源点火的(de)信息落地(dì)，市场(chǎng)看(kàn)空情绪高涨(zhǎng)，推动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯(chún)碱(jiǎn)的(de)供需结构在9月(yuè)会(huì)发(fā)生变化，这(zhè)是市(shì)场早已预期的，市场也已充分(fēn)计价，这(zhè)一点从9月(yuè)合约的深贴(tiē)水可以得到验(yàn)证。在这(zhè)个供(gōng)需转(zhuǎn)宽松的预期下，产(chǎn)业链开始形成负(fù)反馈，纯碱现货价(jià)格也出现(xiàn)崩(bēng)塌，这一点从近月合(hé)约的跌幅(fú)和现货向期货(huò)回(huí)归的(de)方(fāng)式(shì)收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近(jìn)期市场(chǎng)主要交易(yì)点是需求转弱，供应上升。因为玻璃深加工(gōng)厂缺乏强有(yǒu)力的订单支撑，5月中旬订单天数(shù)为16.4天，与(yǔ)4月底(dǐ)相比(bǐ)减少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从(cóng)历史数据来(lái)看，原片(piàn)库存(cún)偏高(gāo)，补(bǔ)库意(yì)愿相比(bǐ)4月降低。从(cóng)玻璃产销(xiāo)数(shù)据来(lái)看，5月沙河地区(qū)产销数据平均为65％，湖北地(dì)区(qū)产销(xiāo)数(shù)据平均为(wèi)73％，华东地区产销数据(jù)平均为82％，相比于(yú)3月(yuè)及4月的(de)数据，5月份(fèn)产(chǎn)销数据大幅下滑(huá)。5月还要新(xīn)增日(rì)熔量3050吨，6月(yuè)将新增日熔(róng)量3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月新增(zēng)日(rì)熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔(róng)量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到(dào)巅峰，峰值约17secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片0080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都比较弱，主要是(shì)高库(kù)存和低(dī)需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑(jí)下出现(xiàn)过反弹(dàn)，但反弹后(hòu)利润(rùn)改善很多，加之终(zhōng)端表(biǎo)现并不乐观，因此又出现大(dà)幅(fú)回(huí)落(luò)。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国(guó)内经济复苏不及预期的背(bèi)景下，整个(gè)工业品(pǐn)价(jià)格承(chéng)压(yā)，纯(chún)碱(jiǎn)此前强势的中观逻辑终敌不过疲弱的(de)宏观逻(luó)辑。从(cóng)持仓上看，部分市场资金在做强(qiáng)弱(ruò)对(duì)冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是空头配置(zhì)，强化了二者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对(duì)于(yú)后市(shì)，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要关注检(jiǎn)修是否能带来现货(huò)价格(gé)短期(qī)的企稳，但中长期价格下跌(diē)至(zhì)成本线为大概率(lǜ)事件。“从商(shāng)品格局看(kàn)，纯碱投产后(hòu)必然走向过剩，而短期(qī)检(jiǎn)修的(de)兑现有(yǒu)限，因此(cǐ)检修仅为长期趋势下(xià)的扰动(dòng)，商品从(cóng)偏紧到过剩的周(zhōu)期(qī)中，价格趋势预(yù)计(jì)继续向下。”他说，对于(yú)玻璃，需(xū)要等待的则是中下游的(de)备(bèi)货意愿何时能(néng)够起来：一(yī)是(shì)等待下游(yóu)的(de)原料库存(cún)消耗(hào)，二是对未来的需求(qiú)是否存在(zài)旺季的预期(qī)。短期来看，下游以消耗前期库存为主，需求缺(quē)乏弹性(xìng)，价格预期偏弱(ruò)。后市(shì)关注在需(xū)求存(cún)在缺口的情形下，7月订单是否依旧具(jù)有连续(xù)性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴认为，除(chú)非价格(gé)开始冲(chōng)击成本，或是供需上有重大(dà)改变，否则纯碱和玻璃依(yī)然维(wéi)持弱势。“短期则还是要(yào)关注持仓(cāng)的(de)变(biàn)化，短线资(zī)金离场或使得低位波动加大。”他说(shuō)，止跌可以关注两个指标：一是基差不再是以现(xiàn)货下跌方式来修复(fù)；二是月供需预期博弈相(xiāng)对明朗，基差企稳。

　　分品(pǐn)种(zhǒng)看，江文敏(mǐn)表示，纯碱(jiǎn)后市仍将维持(chí)弱势，可重点关注远兴能源的后(hòu)续投产进展、碱价降价幅度。若远兴能源(yuán)后续投产推迟(chí)，则盘面或将维稳振荡(dàng)；若联(lián)碱厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则(zé)盘面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后(hòu)市弱势(shì)也将继续保(bǎo)持(chí)，中长期(qī)则视终端(duān)需(xū)求(qiú)变(biàn)动来判断是否维(wéi)持弱势，可重点关注下游(yóu)深加工订单情况、地产施(shī)工端情况。若后期(qī)地产施(shī)工端主体(tǐ)封(fēng)顶(dǐng)数量较多(duō)，那么玻璃的需(xū)求量将抬升(shēng)，下游深(shēn)加工(gōng)订单数量也将(jiāng)因此抬升，盘面或维稳。

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